사경인tv 요약 - 00_01강_주식투자란 무엇인가?-02

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사경인tv 요약 - 00_01강_주식투자란 무엇인가?-01

1편 안봤으면 1편부터 보세용

 

근데 저 청산가치를 어떻게 산정 할 거냐?

회사가 실제로 청산을 하지 않았는데 청산 가치를 산정한다?

이게 좀 쉽지 않으니까 대용체으로 어떤 전략을 제시한 하면요

 

NCAV 이라는게 나와요

그게 뭐냐면요 회사의 유동 자산 에서 총 부채를 뺀 금액

이 금액이 시가총액 보다 큰 종목들에 투자를 해라 라는 전략입니다

가치투자 쪽에서 유명하고 또 많이 알려진 전략 중의 하나에요

 

자 이 전략이 어떻게 적용 되는거냐면

예를 들어서 일단 전략을 설명을 드려볼게요

자 우리 재무제표 라는게 이렇게 구성이 되어 있습니다

자산이 쭉 있구요...

회사가 가진 자산에서 부채를 빼면

회사가 들고 있는 재산에서 갚아야 될 부채를 빼면

주주들이 가져갈 순 주지 몫인 자본이다 이렇게 구성한 다음에

자산을 유동자산 하고 비유동자산으로 나눠요

 

자 이 구분의 기준은 뭐냐면?

자산은 돈 되는 건데 돈 되는 데 1년 안에 빨리 돈이 될 수 있냐?

아 그럼 이건 유동성이 있다해서 유동자산

돈되는 건데 1년 이상 시간이 걸린다 그러면 비유동자산

이렇게 나누거든요?

 

자 그래서 현금이나 금융자산

이건 당장에 돈이 금방 될 수 있고

자 매출채권... 외상 준 거 외상값 받아오면

외상값 받아오는데 1년 이상 걸릴 거 같지 않으니까

재고자산? 갖다 팔면 돈 되는데 재고가 1년이상 안팔리면 큰일 나겠죠..

재고는 1년 안에 팔릴 거다 해서 이런것들 유동자산으로 보구요

 

그 다음 비유동자산은 뭐 토지 건물 기계장치

이런 것들은 돈 되는데 1년이상

사실 돈이 되려면 그걸 이용해서 물건을 만들어서 팔아 가지고 돈이 되니까

그 현금을 회수하는데 오래 걸린다

 

유형자산 아니면 무형자산 투자자산 이런것들 비유동자산으로 구분을 하는데요

자 이 회사가 이제 자산 이렇게 우선 되어있다구요...

유동자산이 한 200억 있어요 그리고 비유동자산이 100억

그래서 자산은 총 300억 인데 부채가 100억입니다

아 뺐더니 주 주목 자본은 200억이다

아 그래서 자산 300억 있는데 

100억 깎아놓으면 200억 떨어지겠다...

자 근데 이 회사의 시가총액의 80억인 거예요

 

자 그레이엄이 한 얘기는 뭐냐면요

자 비유동자산은 막상 돈이 될지 안 될지 모른다

그래서 이 안에 뭐 건물, 기계장치 이런게 있는데

 

실제로 기계장치는 살 때는 장부 상으로는 뭐 10억 이렇게 잡혀 있지만

막상 팔면 고철 값 밖에 못 받을 지 모른다

그래서 이런 것들은...

야 그냥 어떻게 봐 버리냐면요

가치가 제로라고 본 거에요

 

비유동자산은 가치가 없다

회사가 문닫고 청산해 버리면...

가치가 없다고 아주 보수적으로 봅니다

 

하지만 유동자산 은 건지지 않겠냐는거야

현금이나 금융자산, 매출채권 재고자산

1년안에 돈되는 것들이니까

1년정도 청산의 과정을 거치면 200억은 현금으로 건질 수 있을 거다

이 정도는 청산 가치가 남을 거다

 

근데 200억 에서 부채를 뺐더니 얼마가 남는다?

100억이 남는다거야...

 

비유동자산은 재로로 보고

유동자산만 건져 가지고

그 유동자산을 가지고도 빚 갚고 100억이 남는데

시가총액이 80억 밖에 안 된다?

 

야 그럼 이건 남는 장사다

그래서 이런 회사....

저평가된 이런 회사를 싸게 사라고 얘기하는 거 거든요

 

이것보다 조금 더 보수적인 건 뭐 또 빼버린 하면요?

여기 있는 매출채권 하고 재고자산 있죠?

매출채권하고 재고자산도 가치를 0으로 보는 방법도 있습니다

 

뭐냐면 매출채권은?

외상값을 받아와야 되는데 회사가 청산한 다 문 닫는다...

그럼 상대방이 안갖고 버티 거나 도망가 버릴 수 있다

그래서 매출채권이 가치가 없다고 봐 버리고요 그냥

 

재고자산 같은 경우에도 망하는 회사의 재고자산?

땡처리해서 팔겠지만 그거 얼마나 받겠어?

이것도 그냥 가치가 없다고 봐 버리자

 

그리고 진짜 돈 되는건

현금은? 돈이 잖아요 그리고 은행에 맡기는 금융자산은?

나 찾으러 왔어 줘 그러면 주잖아요

그래서 이 현금 하고 금융자산 만 가지고 빚을 갚았는데

 

그게 시가총액보다 커 버린다?

진짜 싼거죠...

근데 그런 회사가 있을까요?

에이 그런 회사가 어디 있겠어?

시장이 바보야 라고 생각을 하신다면

오늘 한 종목 알려드릴게요

자 지금 거래되고 있는 종목 중에 씨케이에이치라는 종목 있습니다

2018년 말 재무제표를 기준으로 말씀 드리면요?

자 이 회사가 금방 말씀드렸던 다른 자산 다 빼고 현금이 얼마 있냐면요

지금 회사가 들고 있는 현금이 1700억이에요

그리고 금융자산 유동 금융자산이 얼마 있냐면 1600억 있습니다

 

이 둘 합쳐 가지고 3300억이 넘거든요?

그런데 이 회사의 부채는 얼마냐면요 300억이에요

그러면 다른 자산 다 무시하고 회사가 들고 있는 현금하고 금융자산만 가지고도

빚 갚고 얼마가 남나요?

3천억이 넘게 넘게남죠

 

자 그러면 최소한 이 회사가 시가총액이 얼마나 나와야 될까요?

3000억 이상 나와야 겠죠?

근데요 이 회사 지금 시가총액 얼마냐면요

444억이에요

 

눈이 휘둥그래 지지 않나요?

아니 어떻게?

지금 현금만 1700억인 회사

그걸로 빚 다 갚아도  현금만 1400억 이 남는 회사인데

거기에 플러스 금융자산도 1600억 있는데

어떻게 이 회사가 400억에 거래가 되고 있을까요?

 

그게 무슨 얘기냐면

이 회사를 400억 주고 사면 그 안에 현금 얼마 들어어 있다?

현금 1400억 들어있고 금융자산 1600억 말이 안되는 회사잖아요

 

빨리 가서 줏어야 겠죠?

어 근데요 이 회사가 이렇게 된지는 몇 년이 됐거든요?

그러니까 이미 지금 주가 보다 10배 8 배 정도 높았을 때부터

 

회사의 현금 하고 금융자산 보다 시가총액 더 낮았거든요

그게 몇 년전 이에요

자 근데 그 몇 년 전에

오 잠깐만 회사가 현금하고 금융자산의 부채 뺀 금액이 3천억 이나 되는데

 

시가총액이 뭐 2000억 밖에 안되네 1000억 이나 싸네?

나머진 딱 공짜네? 이러고 샀잖나요?

그러면 어떻게 되시냐면요?

이렇게 되요 그 이때 사신거에요.

이 때 3000원 때 사가지고 계~속 미끄러지지죠

아니 왜 이럴까요?

 

그래서 가치투자를 하신다는 분들이 이런 정보를 만나서 이런 상황에 빠지고 난 다음에 뭘 하게 되냐면요?

가치투자를 버리게 되요

야 한국서는 가치 투자가 안 돼.

봐 말이 안 되잖아?

 

이런데도 주가가 빠지는 데 한국은 가치 투자가 통하는 시장이 아니야

왜 이렇게 될까요?

 

저게 주식은 기업의 지분이 맞지만 주식 투자는 기업의 일부를 소유하는 게 아니라는 얘기입니다

 

만약 진짜 기업의 일부를 소유 하는거라면

 

그래서 그 중에서 내가 1%를 사면 1%를 내가 재산권 행사 할 수 있다면

이 회사 지분 1% 4억이면 사잖아요

 

사억 이빠이 땡겨가지고 4억 주고 산 다음에

 

야 금융재산 하고 현금 중에 1% 30억 나줘!

나 그거 가져갈래 1% 내 거 잖아 해가지고 팔아가지고

당장 26억 벌 수 있잖아요

 

근데 그렇게 못한다니까요..

이게 무슨 개념이랑 똑같냐면 아까 토지 문중 땅이에요 문중 땅!

문중 땅에 대해서 내가 지분을 1% 가지고 있는데 그 일대가 개발이 되어가지고

 

이 문중 땅의 가치가 치솟았다구요

몇 천억 으로...

 

예를 들어 1000억 으로 솟았다고 그러죠

그러면? 야 이 땅의 가치가 1000억 이 됐으니까

1% 지분을 가지고 있는... 내 1% 지분의 가치는 10억은 됐잖아요...

 

근데 문제는 뭐냐면요

문중에서 절대 이 땅을... 조상 묘를... 파헤칠 수가 없대요

절대 못 판대요

 

다들 반대를 해 가지고

가치는 올라 있지만 그걸 현금화 시킬 수가 없다고

팔아가지고 현금화 시킬 수 없는 조상 묘지

이게 진짜 10억에 가치.... 10억에 거래될 수 있을까요?

 

그래서 여러분이 이 차이를 인정하는 게 좀 필요합니다.

그러니까 주식투자는 기업을 소유하는 게 아니다 는 얘기가 아니에요.

주식 투자는 기업의 일부를 소유하는 개념이긴 하지만

그게 100% 일치하지는 않는다 그렇지 않은 상황이 올 수도 있다

 

그러니 그런 상황을 맞닥뜨리고 나도 놀라지 말고

어쩔 때 그런 상황이 생기는지 조심해라

안그러면 오랫동안 올바른 투자관을 유지하기가 힘들어집니다.

 

자 정리하자면요

주식은 기업에 대한 지분이 긴 해요 지분이지만

주식 투자는 기업의 일부를 소유하는 것이 아닐 수도 있습니다

이 부분에 대해서 인정을 하는게 필요합니다

 

자 이번 시간 결론 해볼게요

여러분이 뭘 가져 가셨으면 좋겠냐면요.

 

주식에 대한 공부랑 주식투자에 대한 공부가 다르다는걸 먼저 인지 하셔야 됩니다.

또 우리가 해야될 거 뭐다?

주식에 대한 공부가 아니라 주식투자에 대한 공부를 하셔야 돼요.

이 개념에서 확장되면 그 다음 개념으로 어디로 갈꺼냐면요

이 다음 영상의 주제가 이겁니다

아니? 왜? 회사 실적은 좋아지는데 주가는 떨어지나고요

 

이런 질문도 되게 많이 봤거든요?

아 회사 이번 실적이 작년보다 훨씬 좋아졌는데

왜 주가는 반대로 떨어지냐?

 

회사의 실적하고 주가하고 일치 하지 않더라

왜 그런 상황이 나올까요?

다음 영상에서 그 부분에 대해서 풀어 가보도록 하겠습니다

 

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사경인tv 요약 - 00_02강_회사실적과 주가가 비례하지 않는 이유-01